哈希游戏- 哈希游戏平台- 哈希游戏官方网站

　　（一）流动比率、速动比率较低。2021年末至 2023年末及 2024年 6月末，发行人流动比率分别为 1.10、1.17、1.06和 1.14，速动比率分别为 0.74、0.75、0.74和 0.83，公司流动比率和速动比率指标较低。2021年末至 2023年末，发行人短期借款、其他流动负债（超短期融资券）及一年内到期的非流动负债合计分别为 385.54亿元、343.32亿元和 514.78亿元，占负债总额的比例分别为10.10%、7.67%和 10.06%，虽然发行人短期债务占总负债的比例不高，但仍存在一定的短期偿债风险。

　　（三）负债规模较大。2021年末至 2023年末及 2024年 6月末，发行人负债总额分别为 3,816.12亿元、4,476.35亿元、5,114.73亿元和 5,438.02亿元，发行人资产负债率分别为69.36%、71.14%、73.48%和73.74%。目前，发行人负债规模较大，每年财务费用较高，2021年至 2023年及 2024年 1-6月，发行人财务费用分别为 69.46亿元、81.42亿元、112.53亿元和 59.61亿元，还本付息压力较大。由于发行人正处于项目建设相对集中时期，未来几年新建和在建项目较多，发行人资产负债率面临上升的可能性，今后将面临较大的还本付息压力。

　　（四）2021-2023年及 2024年 1-6月，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-231.24亿元、-267.40亿元、-385.67亿元和-207.46亿元。发行人投资活动现金流出主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，2021-2023年及 2024年 1-6月，发行人购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金分别为 200.78亿元、217.84亿元、324.00亿元和 181.62亿元。发行人处于高速发展期，投资活动现金流出的具体投向为高速公路项目的建设，未来通过收取高速公路通行费实现收益，收益回收周期与项目类型、项目所在地以及相关补贴政策有关。发行人上述投资活动及相关资金流出系正常生产经营活动所致，对本期债券的偿付不存在重大不利影响。

　　为推进湖北省“两圈一带”的战略实施，完成省内“七纵五横三环”高速公路骨架网的搭建，将迎来京港澳高速公路湖北境鄂豫界至军山段改扩建工程、利川至咸丰高速公路、宜来高速宜昌段、当阳经枝江至松滋高速公路（含枝江百里洲长江大桥）、武汉至松滋高速公路江陵至松滋段（含观音寺长江大桥）、新港高速公路双柳长江大桥及接线工程等项目的建设高峰期。截至 2023年末，上述在建项目已完成投资 1,216.01亿元，仍需投资 1,699.29亿元。此外，发行人还将承担沪渝高速公路武汉至宜昌段改扩建工程、英山至黄梅高速公路、宜昌城西高速公路（含陡山沱过江通道）、沪渝高速公路黄梅至黄石段改扩建工程等项目建设重任，未来拟建项目总投资约 1,363.00亿元。按 20%的资本金估算，未来 5年，发行人将投入资本金约 272.70亿元，面临较大的资金压力，对发行人的融资能力也提出更高的要求。发行人的融资能力取决于自身的财务状况、宏观经济环境、国家产业政策及资本市场形势等多方面因素，如果融资要求得不到有效满足，将对发行人的经营活动产生不利的影响。

　　（七）经营业绩波动风险。2021年度、2022年度、2023年度及 2024年 1-6月，公司的归属于母公司所有者的净利润分别为 472,744.81万元、380,663.45万元、372,582.78万元及 119,023.96万元。2021年以来，发行人业务规模扩大，营业收入不断增加。2022年度发行人归母净利润较 2021年度下降 19.48%，主要系公司 2022年度财务费用、资产减值损失和信用减值损失同比增加以及投资净收益同比减少所致。发行人经营业绩受到宏观经济形势、行业景气度和业务开展效率等多层面因素的影响，存在较大的波动风险。

　　（八）本期债券相关发行文件报告期为 2021年、2022年、2023年及 2024年 1-6月。发行人已出具《湖北交通投资集团有限公司 2024年三季度财务报表》，2024年 9月末，发行人总资产 6,762.57亿元，净资产 1,877.33亿元，资产负债率 74.88%；2024年 1-9月，发行人实现营业总收入 812.41亿元，利润总额 19.51亿元，净利润 11.09亿元，归属于母公司所有者的净利润 3.46亿元。2024年三季度，发行人利润水平较上年同期有所下滑，主要系部分经营性高速公路试运营期结束开始正式运营后转入无形资产-特许经营权计提摊销，且资本化利息费用化后导致财务费用增加所致。未来随着公司现有运营路段逐步进入成熟阶段，公司通行费收入预计将保持增长，其盈利能力将不断增强。截至本募集说明书签署日，发行人经营状况正常，仍然符合《证券法》《公司债券发行与交易管理办法》等法律法规规定的发行条件，不存在相关法律法规禁止发行的情形。

　　1、发行人续期选择权：本期债券分为两个品种。品种一的基础期限为 3年，以每 3个计息年度为 1个重新定价周期，在每个重新定价周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长 1个周期（即延长 3年），或选择在该周期末到期全额兑付本期债券；品种二的基础期限为 5年，以每 5个计息年度为 1个周期，在每个周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长 1个周期（即延长 5年），或选择在该周期末到期全额兑付本期债券。发行人续期选择权的行使不受次数的限制。

　　本期债券首个周期的票面利率将由发行人与主承销商根据网下向专业机构投资者的簿记建档结果在预设区间范围内协商确定，在首个周期内固定不变，其后每个周期重置一次。首个周期的票面利率为初始基准利率加上初始利差，后续周期的票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加 300个基点。初始利差为首个周期的票面利率减去初始基准利率（初始利差固定不变）。如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，当期基准利率沿用利率重置日之前一期基准利率。

　　9、税务提示：根据 2019年 1月 1日起执行的《关于永续债企业所得税政策问题的公告》（财政部税务总局公告 2019年第 64号）第一条，本期债券适用股息、红利企业所得税政策，即：投资方取得的永续债利息收入属于股息、红利性质，按照现行企业所得税政策相关规定进行处理，其中，发行方和投资方均为居民企业的，永续债利息收入可以适用企业所得税法规定的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免征企业所得税规定；同时发行方支付的永续债利息支出不得在企业所得税税前扣除。

　　（四）遵照《公司法》《证券法》《管理办法》等法律、法规和规则的规定以及本募集说明书的约定，为维护债券持有人享有的法定权利和债券募集说明书约定的权利，公司已制定《债券持有人会议规则》。凡通过认购或购买或以其他合法方式取得并持有本期债券的投资者即视作同意公司制定的《债券持有人会议规则》。本期债券的债券持有人会议根据《管理办法》的规定及《债券持有人会议规则》的程序要求所形成的决议，对该期债券的所有债券持有人（包括所有出席会议、未出席会议、反对议案或放弃投票权、无表决权的债券持有人，以及在相关决议通过后受让该期债券的持有人，下同）均有同等约束力。

　　（八）经中诚信国际信用评级有限责任公司评级，公司的主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为 AAA。该级别反映了公司偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。信用评级机构对公司和本期债券的评级是一个动态评估过程，如果未来信用评级机构调低对公司主体或者本期债券的信用等级，本期债券的市场价格将可能随之发生波动，从而给持有本期债券的投资者造成损失。自评级报告出具之日起，中诚信国际将对公司进行持续跟踪评级。跟踪评级期间，中诚信国际将持续关注公司外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及公司履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，动态地反映公司的信用状况。中诚信国际的跟踪评级报告和评级结果将披露于上海证券交易所网站（）等监管部门指定媒体及中诚信国际网站（）。

　　（十）本期债券发行结束后，将申请在上海证券交易所上市流通。由于具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审核或注册，本公司无法保证本期债券一定能够按照预期在上海证券交易所上市流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布、投资者交易意愿等因素的影响，本公司亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。

　　（十三）发行人于 2022年 12月 21日获得中国证券监督管理委员会《关于同意湖北交通投资集团有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》（证监许可〔2022〕3215号），同意发行人面向专业投资者公开发行面值总额不超过人民币 150亿元公司债券的注册申请。鉴于本次债券分期发行，因此将本期债券名称调整为“湖北交通投资集团有限公司 2024年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第五期）”。本期债券申报、封卷、发行及备查文件中涉及上述调整的，调整前后相关文件及其表述均具备相同法律效力。

　　发行人所属高速公路行业属于资本密集行业，高速公路的投资、开发、建设需要高额的资本投入和较长的建设期限。为推进湖北省“两圈一带”的战略实施，完成省内“七纵五横三环”高速公路骨架网的搭建，将迎来京港澳高速公路湖北境鄂豫界至军山段改扩建工程、利川至咸丰高速公路、宜来高速宜昌段、当阳经枝江至松滋高速公路（含枝江百里洲长江大桥）、武汉至松滋高速公路江陵至松滋段（含观音寺长江大桥）、新港高速公路双柳长江大桥及接线工程等项目的建设高峰期。截至 2023年末，上述在建项目已完成投资 1,216.01亿元，仍需投资 1,699.29亿元。此外，发行人还将承担沪渝高速公路武汉至宜昌段改扩建工程、英山至黄梅高速公路、宜昌城西高速公路（含陡山沱过江通道）、沪渝高速公路黄梅至黄石段改扩建工程等项目建设重任，未来拟建项目总投资约 1,363.00亿元。按 20%的资本金估算，未来 5年，发行人将投入资本金约 272.70亿元，面临较大的资金压力，对发行人的融资能力也提出更高的要求。发行人的融资能力取决于自身的财务状况、宏观经济环境、国家产业政策及资本市场形势等多方面因素，如果融资要求得不到有效满足，将对发行人的经营活动产生不利的影响。

　　由于行业特点，公司项目建设和运营资金主要来自于债务融资。高速公路行业属于资本密集行业，随着发行人在建及拟建高速公路项目投入建设，发行人在未来仍需要较大的资金投入，融资规模将进一步增加。截至2023年末，公司有息负债余额为4,605.81亿元，占负债总额的90.05%，其中长期借款余额为3,652.27亿元，占有息负债余额的79.30%。如果国家货币政策和信贷政策有所调整（从严或紧缩），有可能降低发行人获得银行贷款的能力，发行人可能会出现融资困难的风险。

　　由于行业特点，发行人现金流入中筹资活动产生的现金流入占比较高，2021年至2023年占比分别为63.85%、67.70%和56.88%。近年来，由于公司新建和在建项目较多，现有经营性现金流入不能完全满足项目建设资金的需要，公司主要通过银行贷款和债券市场融资筹措项目建设资金。未来几年，高速公路项目的集中建设将进一步导致发行人债务规模加大，产生大量筹资活动现金流入。发行人面临较大的筹资压力和资金支出压力。如果未来公司经营性现金流未达到一定的规模或持续融资能力下降，将对发行人的偿债能力造成不利影响。

　　2021年末至2023年末，发行人有息负债总额分别为3,409.25亿元、4,002.73亿元和4,605.81亿元，占负债总额的比例分别89.34%、89.42%和90.05%。有息负债规模大，收入及经营活动现金流净流入覆盖度较差。湖北省境内高速公路网的建设，主要由发行人承担，高速公路项目总投资规模大、建设期长，主要依靠长期借款作为融资的主要来源。发行人有息负债中，以长期借款为主，发行人较高的有息负债比例与发行人所处的行业特点相符，但较高的有息负债给发行人带来较大的偿债压力。

　　2021年末至2023年末，发行人的所有者权益分别为1,685.54亿元、1,815.95亿元和 1,846.14亿元。截至 2023年末，发行人共发行计入其他权益工具科目的永续债券、信托等产品共计账面价值 465.31亿元，占发行人当期所有者权益的25.20%、总资产的 6.68%。若发行人选择赎回上述部分或全部永续类金融产品，将从所有者权益中核减对应金额，使发行人所有者权益出现小幅下降，并导致发行人所有者权益出现一定的波动，并略微提高发行人的资产负债率。

　　2021-2023年及 2024年 1-6月，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-231.24亿元、-267.40亿元、-385.67亿元和-207.46亿元。发行人投资活动现金流出主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，2021-2023年及 2024年 1-6月，发行人购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金分别为 200.78亿元、217.84亿元、324.00亿元和 181.62亿元。发行人处于高速发展期，投资活动现金流出的具体投向为高速公路项目的建设，未来通过收取高速公路通行费实现收益，收益回收周期与项目类型、项目所在地以及相关补贴政策有关。发行人上述投资活动及相关资金流出系正常生产经营活动所致，对本期债券的偿付不存在重大不利影响。

　　2021年末至 2023年末，发行人流动比率分别为 1.10、1.17和 1.06，速动比率分别为 0.74、0.75和 0.74。2021年末至 2023年末，发行人短期借款、其他流动负债（超短期融资券）及一年内到期的非流动负债合计分别为 385.54亿元、343.32亿元和 514.78亿元，占负债总额的比例分别为 10.10%、7.67%和 10.06%，虽然发行人短期债务占总负债的比例不高，但仍存在一定的短期偿债风险。

　　2021年末至 2023年末，发行人存货账面价值分别为 234.25亿元、287.55亿元和 313.77亿元，占资产总额的比重分别为 4.26%、4.57%和 4.51%。2022年末，发行人存货账面价值较 2021年末增加 53.30亿元，增幅为 22.75%；2023年末，发行人存货账面价值较 2022年末增加 26.22亿元，增幅为 9.12%，主要系公司库存商品及开发成本增加较大导致。如果未来发行人存货的可变现净值大幅下降，发行人需按照会计政策，按存货成本与可变现净值孰低提取存货跌价准备，可能对发行人的盈利能力产生不利影响。

　　2021年末至 2023年末，发行人合并范围子公司变化频繁。其中，2021年末，发行人纳入合并范围的二级子公司共 70家，较 2020年末减少 14家，增加5家；2022年末，发行人纳入合并范围的二级子公司共 85家，较 2021年末减少1家，增加 16家；2023年末，发行人纳入合并范围的二级子公司共 117家，较2022年末减少 1家，增加 33家。2021年末至 2023年末，发行人纳入合并范围的二级子公司逐年增加的原因主要是每年因业务需要新成立项目公司。若发行人合并范围子公司发生较大变动，可能对发行人业务发展、经营管理以及盈利能力产生影响。

　　虽然目前发行人房地产开发业务收入占比较小，但房地产开发行业属于资金密集型行业，在土地获取、项目开发过程中需要大量的资金投入。随着发行人房地产业务规模不断扩大，用于项目开发的资金投入将日益增加。发行人项目开发资金来源除自有资金外，还需要通过银行借款、发行有价证券等方式进行外部融资。若国家宏观经济形势、信贷政策和资本市场发生重大不利变化或调整，可能导致公司的融资受到限制或公司的融资成本上升，从而对公司正常的生产经营活动产生不利影响。

　　对于政府收费还贷高速公路，湖北省国资委于 2012年 6月 25日下发《省国资委关于省交司对所属收费还贷高速公路资产暂不计提折旧的批复》（鄂国资财监〔2012〕177号）文件，批复发行人对从省交通运输厅高速公路管理局划入的政府收费还贷公路路产及相关设施，暂不计提折旧，待收费到期后一次折旧并核销国有资本权益。若后续相关固定资产折旧政策发生变化，可能导致发行人营业利润降低、盈利水平下降。因发行人收费还贷高速公路的收费权用于向各大金融机构质押借款，如若政策改变，质押借款或受影响。

　　高速公路由于车辆的昼夜使用会受到正常磨损。因此高速公路建成通车后，需要定期对路面进行日常养护，必要时进行大修，以保证路面具备良好的通行条件。如果大修所涉及路产范围大，维修时间长，一方面会增加发行人的养护成本，另一方面会造成通行质量与交通流量的下降，进而影响通行费收入和发行人的经营业绩。近年来，发行人积极推进预防性养护，重视防毁损检查和巡查，制定规划、完善制度、加强考核，同时采用新工艺新技术，提高养护效果，降低养护成本，拉长了大修周期，极大程度降低了因大修所造成的营运风险。

　　发行人经营的高速公路的车流量和通行费收入会受到周边路网情况变化的影响。一方面，与高速公路相邻、并行的一、二级公路及地方道路与高速公路形成竞争，近年来一、二级公路及地方道路路况转好、通行成本降低，可能分流高速公路的车流量，对发行人的经营业绩产生不利影响；另一方面，与高速公路相连的一、二级公路及地方道路将与高速公路产生协同效应，降低整体运输成本、提升整体车流量，对发行人的经营业绩产生有利影响。因此，周边路网的变化会给发行人的生产经营带来不确定性。

　　高速公路与铁路在运输成本、时间成本、便捷程度等方面各有优劣，为交通需求者提供了不同的选择，形成不同运输方式之间直接或间接的竞争。湖北省的铁路规划路线与发行人下属已通车、在建和拟建的高速公路网存在一定的重叠，如铁道部和湖北省合资建设的武汉至宜昌高速铁路。汉宜铁路是沪汉蓉高速客运专线的一部分，汉宜段自湖北铁路网枢纽汉口站引出，至宜昌东站，线公里，全线月正式通车。汉宜高速铁路定位为快速客运专线，与汉宜高速公路的竞争将主要在城际间快速客运方面展开，这段铁路的建成对汉宜高速公路城际间客运量产生分流影响，而对货运分流影响较小。

　　2021年至 2023年，发行人高速公路通行费收入排名前五的路段分别为京港澳高速、汉十高速、沪蓉西高速、随岳高速（含随岳中高速和随岳北高速）和汉宜高速。近三年，上述五条路段通行费收入合计占发行人通行费总收入的比重分别为48.63%、43.24%及42.72%，通行费收入集中度较高，可能存在营业收入波动的风险。未来，随着国高网和湖北省在建拟建高速公路的陆续通车，高速公路网将不断完善，其他路段车流量逐渐增加，发行人通行费收入集中度将会逐步降低。

　　2021年至 2023年，发行人分别实现成品油收入 48.98亿元、63.95亿元和99.03亿元，在营业收入中占比分别为 9.41%、10.09%和 9.40%，该项业务毛利率较低，2021年至 2023年分别为 2.24%、1.91%和 1.49%。成品油销售板块的盈利模式主要是通过中国石化销售股份有限公司湖北石油分公司采购成品油，然后通过湖北高路油站经营有限责任公司向省内高速公路各加油站点对外销售成品油，赚取中间差价。虽然我国政府近年来持续完善国内成品油定价机制，并使之逐步平稳运行，但是现行的价格调整机制仍略微滞后于国际油价的变动，因此成品油价格波动将会对发行人整体经营业绩产生一定影响。

　　2021年至 2023年，发行车辆通行费收入分别为 1,502,034.86万元、1,796,143.47万元和 2,008,288.79万元，占营业收入的比例分别为 28.87%、28.35%和 19.07%，发行人对车辆通行费收入依赖度较高。根据国务院颁布的《收费公路管理条例》，经营性收费公路的收费期限不超过 25年（国家确定的中西部省市为 30年），该条例从 2004年 11月 1日起施行，发行人收费路桥均严格遵守《收费公路管理条例》规定执行。虽然根据相关法律法规，实施收费高速公路改扩建工程，增加高速公路车道数量，可重新核定偿债期限或者经营期限，但未来发行人高速公路收费期限届满如无法延期，将会对发行人的经营情况和偿债能力造成较大影响。

　　根据公司章程，发行人设董事会，董事会由 9名董事组成，其中董事长 1名，外部董事 5名，职工董事 1名；董事会设审计与风险委员会，行使监督检查职能；公司设总经理 1名，公司高级管理人员由董事会聘任或解聘。截至本募集说明书签署之日，公司董事会成员共计 8人，1名董事缺位，未满足《公司章程》要求；此外，审计与风险委员会尚在筹备期，未正式履职，依旧由监事履行相关职责，存在公司治理结构有待完善的风险。依据《公司章程》，职工董事，经由职工代表大会、职工大会或者其他形式民主选举产生，董事长由湖北省国资委从董事会成员中指定，湖北省国有股权运营管理有限公司作为财务投资者，享有所划入国有股权的收益权和处置权，不干预企业日常生产经营管理，不向企业派出董事，目前董事人选尚未确定。上述情况未对发行人的公司治理结构和正常生产经营造成重大不利影响。公司承诺将积极向出资人请示董事委派事宜，并完成审计与风险委员会的组建工作，严格按照《公司法》等相关法律法规和《公司章程》的规定尽快完善公司治理结构，使公司治理结构符合《公司章程》要求。

　　发行人与关联方存在关联交易情况，交易项目涉及出售商品/提供劳务、采购商品/接受劳务、担保、资金拆借等。截至 2023年末，发行人应收关联方款项余额（含应收账款、预付账款及其他应收款）和应付关联方款项余额（含应付账款、预收账款及其他应付款）分别为 5.55亿元和 23.47亿元。发行人的关联交易按照《公司法》等相关法律法规以及发行人制定的《关联交易管理办法》《公司章程》的要求进行。但若发行人与关联方之间的交易未严格按照关联交易相关政策进行定价及决策，可能存在关联交易不规范、定价不公允的情况，给公司生产经营带来不利影响。

　　发行人目前主要从事高速公路建设、运营和管理业务，属于交通基础设施行业，受到国家产业政策的鼓励和支持。但在我国国民经济发展的不同阶段，国家产业指导政策会有不同程度的调整，从而可能会影响公司的经营活动。国务院 2004年 9月颁布，同年 11月实行的《收费公路管理条例》明确提出“政府还贷公路的收费期限，按照用收费还贷款、偿还有偿集资款的原则确定，最长不得超过 15年。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的政府还贷公路收费期限，最长不得超过 20年”，“经营性公路的收费期限，按照收回投资并有合理回报的原则确定，最长不得超过 25年。国家确定的中西部省、自治区、直辖市的经营性公路收费期限，最长不得超过 30年”。据此，收费期限的限制和投资回报的限制对高速公路投资经营企业会造成一定的影响。此外，2011年 6月中华人民共和国交通运输部（以下简称“交通运输部”）、国家发展和改革委员会（以下简称“国家发改委”）、中华人民共和国财政部（以下简称“财政部”）、监察部、国务院纠风办联合颁布了《关于开展收费公路专项清理工作的通知》（交公路发〔2011〕283号），要求在各省级政府组织下，开展收费公路专项清理。2018年12月20日，交通运输部起草了《收费公路管理条例（修订草案）》，向社会公开征求意见。交通运输部现正在对有关意见进行梳理研究，并进一步修改完善修订草案。由于公司主营业务收入主要来源为通行费收入，随着国家对收费公路管理政策的进一步调整，将可能对公司的经营及收费情况产生一定程度的影响。

　　2008年末，国务院发布了《中央国务院关于 2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》（中发〔2009〕1号）（以下简称《意见》），指出“长期实行并逐步完善鲜活农产品运销绿色通道政策，推进在全国范围内免收整车合法装载鲜活农产品的车辆通行费”。2010年 11月 26日，交通运输部发布《关于进一步完善鲜活农产品运输绿色通道政策的紧急通知》（以下简称《通知》），明确从 2010年 12月 1日起，全国所有收费公路（含收费的独立桥梁、隧道）全部纳入鲜活农产品运输“绿色通道”网络范围。2010年 12月 1日起，湖北省所有收费公路（含收费的独立桥梁、隧道），对运送鲜活农产品的车辆免收通行费。

　　高速公路在建设施工时，需征用沿线土地，并需取土和填埋废弃物，会对沿途的土地、河流、山地等植被和水土造成影响。车辆通过高速公路时会不同程度地产生废气、粉尘及噪音等环境问题。随着交通量的增长，高速公路沿线噪声、汽车有害气体排放量和大气粉尘含量等也将相应提高。为满足国家环保政策的要求，发行人在高速公路建设时尽量避免穿越城镇，以减少汽车噪音对居民区的影响；加大公路沿线绿化投入，改善路面材料质量，以降低汽车噪声；对沿线可能受较严重噪声影响的住户采取迁移或防噪措施；对取土场、采石场、废弃物的填埋地点详细规划，以减少施工期的尘土污染；运营中须加强配套设施检测维护，并注重对环境变化的监测等。未来，国家环保政策的调整将可能加大发行人的建设和营运成本。

　　发行人是湖北省政府在省交通运输行业内主要扶持的企业，肩负着在“十四五”期间，不断建设、投资、开发湖北省高速公路的重要使命。发行人得到了湖北省政府和交通厅的大力扶持：在税收方面，发行人经营管理的收费还贷公路所征收的通行费收入免征增值税和所得税；在计提折旧方面，发行人享有所辖收费还贷高速公路路产不计提折旧的优惠政策。2021年至 2023年，公司合计收到车购税补助及项目资本金 12.33亿元；2021年至 2023年，公司分别收到财政补贴资金 2.88亿元、3.94亿元和 4.31亿元。若未来发行人享有的税收和折旧等优惠政策发生变化，可能会对发行人的盈利能力和资产规模产生影响。

　　2019年12月31日，根据湖北省交通运输厅和湖北省发展与改革委员会《关于调整湖北省高速公路车辆通行费车型分类及货车通行费计费方式的通知》（鄂交发〔2019〕265号），经湖北省政府同意，决定从 2020年 1月 1日起，对湖北省高速公路车辆通行费车型分类及货车通行费计费方式予以调整，具体如下：（1）湖北省实行联网收费的高速公路、长江大桥的车辆通行费车型分类，统一按《收费公路车辆通行费车型分类》（JT/T489-2019）执行。（2）通行湖北省联网收费高速公路、长江大桥的客车收费标准，按《湖北省高速公路车辆通行费客车收费标准》执行；货车通行费计费方式，由计重收费调整为按车（轴）型收费，按《湖北省高速公路车辆通行费货车收费标准》执行；专项作业车按货车车（轴）型收费标准执行。（3）对通行湖北省联网收费的高速公路、长江大桥的 3类、5类 ETC货车在上述收费标准的基础上，给予应交通行费 10%的优惠（含给予 ETC货车应交通行费 5%的无差别基本优惠）。（4）货车车（轴）型收费标准试行期为 2年，在试行期内密切关注交通流量变化、通行费额波动和社会反应情况，及时进行动态调整。2021年 1月 13日，湖北省交通运输厅、湖北省发改委和湖北省财政厅出具了《关于优化调整湖北省高速公路车辆通行费货车收费标准的通知》（鄂交发〔2021〕6号），对货车收费标准优化调整，自2021年 1月 16日起执行。若未来湖北省高速公路收费政策出现调整，可能会对发行人盈利能力产生一定影响。

　　发行人负责投资、建设、管理的部分收费还贷高速公路全部为国家或省重点工程项目，按照国家政策，财政部和交通运输部对符合条件的收费还贷高速公路建设项目给予资本金拨款补助。根据鄂政发〔2010〕42号文件及省政府专题会议纪要 2010年（94）号、2012年（42）号的精神，湖北省政府从 2010年至 2016年每年向公司注入 20.00亿元资本金，共计 140.00亿元，由湖北省财政厅负责筹措。2016年，公司收到中央车购税补助 27.37亿元；2021年至 2023年，公司合计收到车购税补助及项目资本金 12.33亿元。2021年至 2023年，公司分别收到财政补贴资金 2.88亿元、3.94亿元和 4.31亿元。补贴政策的变化将对发行人经营情况产生一定影响。

　　发行人的收入主要来源于公司所经营高速公路的车辆通行费收入。根据《收费公路管理条例》规定，车辆通行费的收费标准制定或调整实行听证制度，通过听证的车辆通行费收费标准方案由省人民政府交通行政主管部门会同价格、财政行政主管部门审核后，报省人民政府审查批准。因此，收费价格的调整趋势、未来收费价格在物价水平及总体成本上升时能否相应调整，仍取决于国家相关政策及政府部门的审批。如果收费标准未能对应物价水平及总体成本上升及时调整，将对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

　　本期债券发行结束后，发行人将积极申请本期债券在上交所上市流通。由于具体上市审批事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，并依赖于有关主管部门的审批，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在交易所交易流通，且具体上市进程在时间上存在不确定性。此外，证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布和投资者交易意愿等因素的影响，本期债券仅限于专业投资者范围内交易，发行人亦无法保证本期债券在交易所上市后本期债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。因此，本期债券的投资者在购买本期债券后可能面临由于债券不能及时上市流通而无法立即出售本期债券，或者由于债券上市流通后交易不活跃甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的本期债券所带来的流动性风险。

　　发行人目前资信状况良好，能够按约定偿付债务本息。最近三年及一期，发行人与银行、主要客户发生重要业务往来时，未发生严重违约行为。在未来的业务经营中，发行人亦将秉承诚信经营的原则，严格履行所签订的合同、协议或其他承诺。但在本期债券存续期内，如果由于发行人自身的相关风险或不可控制的因素使发行人的财务状况发生不利变化，可能会导致发行人出现不能按约定偿付到期债务本息或在业务往来中发生严重违约行为的情况，亦将可能使本期债券持有人受到不利影响。

　　（五）债券期限：本期债券分为两个品种。品种一的基础期限为3年，以每3个计息年度为1个周期，在每个周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长1个周期（即延长3年），或选择在该周期末到期全额兑付；品种二的基础期限为5年，以每5个计息年度为1个周期，在每个周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长1个周期（即延长5年），或选择在该周期末到期全额兑付。两个品种之间可以双向回拨。发行人续期选择权的行使不受次数的限制。

　　本期债券首个周期的票面利率将由发行人与主承销商根据网下向专业机构投资者的簿记建档结果在预设区间范围内协商确定，在首个周期内固定不变，其后每个周期重置一次。首个周期的票面利率为初始基准利率加上初始利差，后续周期的票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加300个基点。初始利差为首个周期的票面利率减去初始基准利率（初始利差固定不变）。如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，当期基准利率沿用利率重置日之前一期基准利率。

　　（十四）付息日期：本期债券分为两个品种，在发行人不行使递延支付利息选择权的情况下，品种一首个周期的付息日为 2025年至 2027年间每年的 12月 25日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1个交易日，顺延期间不另计息）；品种二首个周期的付息日为 2025年至 2029年每年的 12月 25日（如遇法定节假日或休息日，则顺延至其后的第 1个交易日，顺延期间不另计息）；在发行人行使递延支付利息选择权的情况下，付息日以发行人公告的《递延支付利息公告》为准。

　　（二十四）税务提示：根据2019年1月1日起执行的《关于永续债企业所得税政策问题的公告》（财政部税务总局公告2019年第64号）第一条，本期债券适用股息、红利企业所得税政策，即：投资方取得的永续债利息收入属于股息、红利性质，按照现行企业所得税政策相关规定进行处理，其中，发行方和投资方均为居民企业的，永续债利息收入可以适用企业所得税法规定的居民企业之间的股息、红利等权益性投资收益免征企业所得税规定；同时发行方支付的永续债利息支出不得在企业所得税税前扣除。

　　（一）发行人续期选择权：本期债券分为两个品种。品种一的基础期限为3年，以每3个计息年度为1个重新定价周期，在每个重新定价周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长1个周期（即延长3年），或选择在该周期末到期全额兑付本期债券；品种二的基础期限为5年，以每5个计息年度为1个重新定价周期，在每个重新定价周期末，发行人有权选择将本期债券期限延长1个周期（即延长5年），或选择在该周期末到期全额兑付本期债券。发行人续期选择权的行使不受次数的限制。